北城週刊 113年04月30日

520行情信心不減，反彈應積極換股操作

美國經濟數據顯示核心物價符合預期，但通膨仍緩步上升，加上戰事不安與GDP下降，市場關注5月1日聯準會利率會議。財報季顯示80%企業業績佳，特別是谷歌AI業務增長，提振科技股信心。若戰事停歇，美股有望回升。台北股市在官股支持下反彈，520就職行情受關注。AI概念股因谷歌財報而回升，光通訊和IC設計股值得關注。營建股因高殖利率題材受益，傳產股表現良好，風電和太陽能也受資金青睞。台股經過修正後，短線操作宜趁機布局，反彈時應選擇強勢股。

本周觀察重點(1)油價85美元關卡(2)台幣32.5關卡(3)電子法說(4)美國聯準會會議

重點分析：

1. 美國核心物價基本符合預期，但近一個月來通膨數據呈現緩步攀升或僵固，令市場感到不安，加上國際戰事升溫，消費者對於未來通膨預期上升，同時，美國第一季的GDP意外下降，讓市場將所有希望寄託於5/1日的聯準會利率會議內容；美國財報周已進行兩周，目前已公布的財報中近80%的企業表現優於或符合預期，其中谷歌業務全面加速成長，公司管理層對於AI的應用以及AI服務成本的下降給於正面評價，讓投資大眾對於AI重新拾起信心，連帶微軟、蘋果等相關高科技股彈升，目前只要國際戰事保持停歇狀態，就有利美股回升，美元指數回檔，近月黃金下跌至2352.70美元，近月紐約原油下跌至83.89美元，10年期公債殖利率上升至4.669%，VIX恐慌指數下跌至15.26，美股，止跌回穩。

2. 台北股市反彈回升，本波快速回跌千點後，八大官股買盤穩定多方軍心，讓投資大眾對於520就職行情重拾信心，官股買超中以台積電、聯發科、台達電比重最高，後市可持續追蹤資金面表現，谷歌財報重新帶動AI概念股回神，但目前以光通訊、高階傳輸與大幅修正過後的IC設計為主，政策受惠股中，營建股夾帶高殖利率題材，有望換入高息ETF成分股成為市場熱提，老牌傳產股夾帶資產題材，造紙、橡膠、紡織均表現不俗，風電、小型太陽能電場也有資金進駐卡位，航太軍工本波抗跌，適度修正後可期待轉強，台股整體適度修正後，短線操作上可趁拉回小量佈局，反彈應趁機汰弱留強。

3. 亞股周一普遍上漲，美國高科技股轉為上漲，半導體產業鏈的南韓市場同樣受到激勵，記憶體、金融同步走高，抵銷了亞幣競貶的負面影響，中國推出房地產激勵措施，讓上證來到近兩個月新高，日經225指數收休市，收37934.76點，南韓綜指上漲31.1點，收2687.43點，上證指數上漲24.4點，收3113.04點。

4. 消息面:周一:法說會:康霈*、智崴、王道銀。周二:法說會:精測、力成、盛群、中光電、世界、安勤、穩懋、友達、致茂、旺宏、光寶科。周三:法說會:無。周四:法說會:義隆、中華電、台達電。周五:法說會:新唐、遠傳、富采、華新。

	期貨淨額	期貨未平倉		選擇權淨額	選擇權未平倉
自營商	378	-3431	自營商	6594	28480
投信	549	12617	投信	0	66
外資	-1153	-15041	外資	1424	3436

5.技術面與籌碼面：

(1)台股周K線收紅，收復近半跌幅，上漲593.39點，周線周期上上快速反轉，中期進入高檔盤整架構，日線上跌破2萬點大關後測試季線支撐，短線快速反彈重新站上月線，周一快速收復20449的空方缺口，短期進入回升走勢，中線技術指標尚未確認轉為偏多，腸線架構維持偏多，未來短線持續觀察10日線支撐，布林線彈升回到+1STD，技術訊號偏多，上檔壓力20800點，下檔支撐20000點。

(2)上周大盤5日均量減少為4141億，台股反彈但整體追價意願不高，台幣來到32.5的8年低點附近後走勢低迷，外資法人買超動作保守，上週部份融資經歷追繳過後，本土散戶稍有觀望，高息ETF的套牢資金也尚未有鬆動跡象，股市整體缺乏多方資金，後市信心仍須看八大官股能否持續領頭加碼台股，鞏固市場信心，目前大盤融資餘額持平為2819億，融券增為199418張，外資期指未平倉淨空單增至15041口，選擇權未平倉淨多單增至3436口，三大法人週買超350億(上週賣超2251億)，整體而言價漲，量縮，資增，劵增，法人買，籌碼面中性。

各產業報告評析

1. 手機、Wi-Fi 兩大動能發力穩懋：產業回升趨勢已浮現

砷化鎵（GaAs）晶圓代工龍頭穩懋管理總處總經理陳舜平表示，隨手機出貨量上調及 Wi-Fi 市況恢復，樂見產業趨勢回歸，期待營收跟毛利率因而受益。【投研部評析】: 穩懋上週五(4/26)舉行法說會，研究部認為 1Q24 財報表現尚可，儘管 1Q24 獲利因 ECB 回購利益而優於預期，然本業略低於研究部預期，主因為產品組合轉差，子公司持有 vanchip 跌價，故 GM 低於研究部預估約 1.4pt。展望 2Q24，穩懋預估營收將季增 low teens，GM 預估為 mid-twenties。研究部認為穩懋 2Q24 營收展望較其他同業更為穩健，主要受惠 Cellular 以及 Wi-Fi 進入傳統備貨時點，以因應 3Q24 的新機發表，研究部預估 Cellular PA 將季增 9%，而 Wi-Fi 則進入傳統旺季將季增 39%。2Q24 庫存回補效益優於預期，致使研究部上修 2Q24 營收為 48.92 億元(原預估 45.49 億元)，稼動率上修為 61%(原預估 55%)，因此將 GM 上修為 26.32%(原預估 25%)，EPS 上修為 0.77 元(原預估 0.60 元)。而研究部仍維持 2H24 展望之預估，然考量 2Q24 展望優於預期，故 24 年營收上修為 213 億元(原預估 208 億元)，GM 也略上修為 29.9%(原預估 29.1%)， 1Q24 業外高於預期，致使 24 年業外上修，整體而言，24 年 EPS 上修為 5.97 元(原預估 5.15 元)。考量穩懋 2Q24 展望較同業更為穩健，且目前評價為 23.95x，位於過往區間 15.7-37.2x 的中下緣，故投資建議為買進。

2. 大同美國首張變壓器訂單到手（工商時報）

大同（2371）今年全力衝刺美國變壓器市場，希望在今年中前將變壓器產能提升20～25％，日前取得北美變壓器 UL 認證後，才半個月，首張美國變壓器訂單到手，力拚今年底出貨認列營收，預計今年變壓器事業營收可望成長 30％。【投研部評析】: 機電大廠大同(2371)在 4 月初取得北美變壓器 UL 安規認證後，首張美國變壓器訂單到手，力拚 2024 年底前完成出貨並認列營收。目前大同正以美國加州為基地向外擴展，除直接接洽外，也透過經銷商通路，或與國際大廠合作代工生產。由於國內及美國變壓器供不應求，目前大同正透過產線增加人力班次(從原本的 1 班制提升至 1.5 班制，未來目標 2 班制)、添購生產設備(如直立式捲軸器等)、優化產線(在台電變壓器庫存出清後，將倉儲空間作為生產使用)等方式來增加變壓器產能，希望在 2024 年中前將變壓器產能提升 20-25％，並提升自製率。另外，1Q24 已新增電線電纜產能約 30%，持續投入於 161kv 以上的電線電纜主流市場，重電業務營運有望持續墊高。目前大同的電力新能源事業群(占合併營收約 40%，含重電、線纜、馬達業務)的在手訂單約 200 億元，訂單能見度約 1 年。而不動產事業業方面，資產活化部分仍持續推動，大同莊園三期 2023 年已完銷，2Q24 中和捷運聯開案將預售推案，另預計 2Q24 認列「芙蓉大樓」的處份利益約 72.63 億元 (貢獻 EPS 約 2.5 元)。整體來看，受惠台電強韌電網計畫、全球能源轉型政策、美國 AI 資料中心快速發展讓用電量急劇增加，電網汰舊換新需求迫切，對大同重電業務的營運前景看好。預估大同 2024-2025 年稅後 EPS 為 3.7 元、1.7 元，本業分別成長 1.7 倍、50%YOY，目前評價將近 40 倍 PER，評價合理，對營運看法正面。。

3. 蘋果自研 AI 處理器台鏈助攻預計明年下半年量產（經濟日報）

外電報導，蘋果傳正打造首款自家 AI PC 用的 M4 晶片後，也正開發自研 AI 伺服器處理器，採用台積電 3 奈米製程，預計 2025 下半年量產。【投研部評析】: 傳 Apple 正打造 AI PC M4 晶片，採用 2330 台積電 3nm 製程，預計 2H25 量產。根據台積電的說法，Edge AI (on-device AI)晶片 die size 變大已經發生，未來會讓手機及 PC 換機週期加快一點，預期不久後將會發生。研究部預估，手機及 PC 等裝置大量導入 AI 的時間點落於 2025 年，為相關供應鏈帶來機會。受惠者除了提供 3nm 晶片的台積電(買進，TP925 元)之外，預計 3037 欣興也將成為 M4 載板供應商，主要係欣興與台積電在載板上有合作(主要供給 Apple)，此外，欣興取得 B100 及 GB200 市佔率，營運動能將開始好轉，維持買進建議。

(轉載:統一投顧)

本報告純屬研究性質，僅供北城機構內部同仁及客戶參考，不提供或遊說客戶做為投資買賣股票之依據，投資人應審慎衡量本身風險，並就投資結果自行負責，本公司不負任何法律責任。本報告內容「非經同意不得轉載」電話:02-29283456 地址:新北市永和區永和路2段116號3樓網站:www.peicheng.com.tw

國際股市K線圖

免責聲明：本報告僅為本公司內部使用之一般參考資料，並非針對客戶之特定需求所作的投資建議，且在本報告撰寫過程中，並未考量讀者個別的財務狀況與需求，故本報告所提供的資訊無法適用於所有客戶或投資人，讀者應審慎考量本身之投資風險，並就投資結果自行負責。

本報告係根據本公司所取得資訊加以彙集及研究分析，本公司雖盡力使用可靠且廣泛的資訊，但並不保證各項資訊之完整性及正確性。本報告中所提出之意見係為本報告出版當時的意見，邇後相關資訊或意見若有變更，本公司將不會另行通知，亦無義務持續更新本報告之內容或追蹤研究本報告所涵蓋之主題。本報告中提及的標的物價格、價值及收益隨時可能因各種本公司無法控制之政治、經濟、市場等因素而產生變化。本報告中之各項預測，如營收及目標價格，均係基於對目前所得資訊作合理假設下所完成，所以並不必然實現。從事特定交易，如涉及期貨、選擇權及衍生性金融商品，因具有高度風險並不適合每一個投資人。本報告不得視為買賣有價證券或其他金融商品的要約或要約之引誘，非經本公司事先同意，不得發送或轉送本報告予第三人轉載或使用。