北城週刊 115年7月14日

美伊停火合約破裂，資金退場等待台積法說

美伊停火破裂爆發空襲，油價與通膨隱憂再起，美股迎財報季檢驗，SK海力士赴美首日大漲，日韓股市卻反跌。台股高檔震盪相對抗跌，隨本周台積電法說將至，資金汰弱留強：上游矽晶圓材料逆勢續創新高，記憶體、被動元件與功率元件則面臨獲利了結修正；地緣政治升溫促使軍工族群再度發揮避風港作用。

本周觀察重點(1)通膨數據(2)台積電法說會(3)美伊戰事

重點分析：

1. 過去一週美股市場輪動與劇烈震盪。第二季財報季開跑，市場緊盯企業獲利是否能支撐AI估值。記憶體大廠SK海力士在美掛牌首日大漲逾12%，反映AI核心零組件的底層需求依然強勁。美伊戰事再度急遽升溫。暫停交火協議於7月8日正式破裂，伊朗襲擊荷姆茲海峽的商船，引發美國對伊朗領土的報復性空襲，雙方更在週末爆發新一輪飛彈互擊。這場衝突直接推升了公債殖利率與美元，為全球能源與通膨再度帶來隱憂。美元指數盤堅，近月黃金持平至4067美元，近月紐約原油上漲至74美元，10年期公債殖利率上升至4.57%，VIX恐慌指數下降至15，美股，整理偏多。

2. 過去一週台股資金持續高檔震盪，整體相對國際股市抗跌，事件型交易以及籌碼修正仍是波動主軸。記憶體與被動元件受日韓連動影響開始出現明顯修正，國巨、華新科、南亞科、華邦電連續續一周回跌，上游矽晶圓材料受惠報價續揚，環球晶、中美晶、合晶續創新高。 PCB與ABF載板基本面的強勁需求不變，但受到國外研究機構調降伺服器出貨預期雜音干擾，台光電、金像電、欣興、南電、景碩都出現高檔震盪。功率元件(MOSFET)：在上週投機氣氛過熱後，短線上也見到明顯的獲利了結賣壓出籠。軍工：在指數高檔震盪與國際地緣政治雜音未除的背景下，具備長線國防預算保護傘與訂單能見度的軍工族群，再次發揮了極佳的資金避風港作用，雷虎、漢翔、中光電、長榮航太股價盤堅走高。整體而言，高價與高本益比個股持續修正，投資人關注本周即將登場的台積電法說會。

3. 亞股遭遇猛烈拋售，全球地緣政治惡化與科技股估值修正的雙重風暴席捲市場，資金呈現恐慌性的大舉撤離。日經225指數下跌1315點，收67243點，南韓綜指下跌669點，收6807點，上證指數下跌82點，收3913點。

4. 消息面:周一:法說會:無。周二:法說會:無。周三:法說會:無。周四:法說會:和運、台積電。周五:法說會:無。

	期貨淨額	期貨未平倉		選擇權淨額	選擇權未平倉
自營商	-943	1270	自營商	2516	6730
投信	105	71794	投信	-430	-1739
外資	-429	-81066	外資	-1346	-8544

5.技術面與籌碼面：

(1)台股周K線收黑，下跌1426點，中期技術面再度拉回，形成中期修正格局，日K線也進入橫向整理區間，上檔46000點整數關卡壓力未能成功克服，加權指數再一次修正到10線與20日均線下方，所幸長線趨勢尚未見到反轉訊號，從布林線系統看來，日K線回到布林中線且收縮波動，技術訊號整理，上檔壓力46500點，下檔支撐44500點。

(2)上周大盤5日均量下降至10743億，台股高檔橫盤震盪，加上國外利空衝擊，短線投機氣氛明顯下降，連帶成交量連兩周下降，台幣連貶值趨勢延續，周一續探32.2的今年新低，外資持續調節賣出台股部位，本土資金維持承接力道，融資水位持平，投信保持買超動作，目前大盤融資餘額持平為6196億，融券持平為203014張，外資期指未平倉淨空單增至81066口，選擇權未平倉淨空單增至8544口，三大法人週賣超1990億(上週賣超830億)，整體而言價跌，量縮，資平，劵平，法人賣，籌碼面偏空。

各產業報告評析

1. 松川精密6月Q2營收再創新高，全年展望強

繼電器大廠松川精密(7788)公告今年6月營收達8.28億元，月增13.35%、年增65.66%，連續三個月改寫單月歷史新高。第二季營收22.6億元，同步創下單季新高，季增21.68%、年增40.28%。累計上半年營收41.16 億元，年增27.32%。【投研部評析】: 松川精密（7788）6 月營收達 8.28 億元（+13.4% MoM、+65.7% YoY），首次突破 8 億元並續創單月歷史新高，主要受惠儲能與 AI 電源應用需求強勁、台興電子併表，以及漲價效益逐步反映；2Q26 合併營收為 22.6 億元（+21.7% QoQ、+40.3% YoY），優於研究部原先預估的 21.3 億元。研究部持續看好松川後續成長，主要基於 AI 電源、儲能與電動車三大應用動能，其中 AI 電源繼電器的單價與毛利率均高於公司平均，隨出貨比重提升，將持續優化整體產品組合；下半年公司將推出應用於 AIDC 電源系統的 800VDC 新產品與新料號，未來導入 HVDC 架構後，松川原先為第二供應商，但因客戶設計調整，後續有望轉為主要供應商，且產品設計將由原先單一繼電器升級為主繼電器搭配輔助繼電器，不僅增加單一機櫃的繼電器用量，規格升級亦可帶動 ASP 成長數倍，進一步推升單櫃產值。研究部預估，松川 AI 電源業務 2026 年與 2027 年營收將分別成長 132%與 54% YoY，營收占比則由 2025 年的 12%，提升至 2026 年的 19%及 2027 年的 24%。此外，松川為特斯拉主要供應商之一，受惠特斯拉儲能需求強勁及產能持續擴張，公司有望持續取得新增訂單，並已成功切入特斯拉平價車款供應鏈，進一步帶動電動車業務成長，預估 2026 年電動車與儲能業務均有望維持高雙位數 YoY 成長。綜上所述，受惠儲能與 AI 電源需求強勁、產品組合優化、售價調漲及規模效益逐步顯現，研究部上修松川 2026 年與 2027 年 EPS 至 12.9 元及 17.9 元，分別成長 282%與 39% YoY；考量公司於新能源與 AI 電源領域均成功卡位高階產品，並切入全球龍頭客戶供應鏈，維持「買進」投資評等。

2. 視陽出貨旺 Q4拚淡季不淡（工商時報）

視陽6月業績表現亮眼，營收4.51億元，月增1.36％、年增45.95％，雙雙成長；今年上半年累計營收 24.96 億元，年增23.39％。法人預期，受惠日本、中國大陸矽水膠彩片需求持續升溫，加上歐、美兩大市場矽水膠產品穩定出貨，而新產能也逐步到位，第三季營運有望優於第二季，且第四季也有機會延續第三季的出貨動能，淡季不淡【投研部評析】: 視陽6月營收4.51億元，+1.36％MoM、+45.95％YoY，2Q26累計營收達成率99.6%，符合研究部預期；1H26累計營收24.96億元，+23.39％YoY。展望2H26，研究部預估將受惠日本、中國大陸矽水膠彩片需求持續升溫以及歐、美兩大市場矽水膠產品穩定出貨，3Q26營收將呈季增表現，且隨著新產能開出，4Q26有望淡季不淡。今年需求旺盛而加速擴產腳步，原規劃3Q26將月產能擴至5,500萬片提前至2Q26 完成；原訂1Q27擴產至6,300萬片，預期也將提前至4Q26完成。預估3Q26營收13.20億元，+4.2%QoQ， +16.5%YoY，毛利率46.6%，稅後EPS 4.56元。預估2026年營收51.59億元，+22.2%YoY，毛利率46.3%，稅後EPS 17.08 元，+21.3%YoY。評價方面，考量生技展前族群資金熱度升溫，維持買進建議。

3. 欣興6月營收月增5.9%

欣興（3037）公布 6 月合併營收 148.97 億元，較上（5）月成長 5.9%，與去年同期相比為年增 36.3%；累計其今年前 6 月營收為 803.36 億元，較去年同期增加 28.4%。【投研部評析】: 3037欣興6月營收+6.0%MoM至148.97元，續創新高，2Q26營收+14.5%QoQ，優於預期的 +12.0%QoQ。欣興除了ABF載板受惠GPU及ASIC放量，以及ABF載板產業將於2027~2028年供不應求的趨勢外，HDI 板在光模塊也是最大供應商，客戶今年訂單都是2~3倍，公司目前把既有廠區產能極大化，預計下半年還會多40~50%產能，隨著1.6T、3.2T 演進，目前市場訂單遠大於提供的產能。考量近期CPU及光模塊訂單強勁，研究員預估2026、2027年稅後EPS分別為16.96元及32.45元，維持買進。儘管近期股價受GDR發行干擾，但折價幅度低(約5%)且稀釋影響小(約3%)，建議拉回布局。

(轉載:統一投顧)

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國際股市K線圖

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