北城週刊 115年10月27日

颱風亂局疊加AI熄火！台股多軍退守季線

Meta 財報引爆 AI 回報疑慮，疊加戰火推升油價破百，美股資金轉向防禦價值股。台股多軍退守季線，受 AI 熄火與颱風連假效應夾擊，台積電與聯發科領跌電子權值；避險熱錢大舉湧入電信與金融，推升電信股創高，盤面僅 PCB 玻纖材料逆勢撐盤。短線聚焦台積電 2,400 元防線與 AI 零組件反彈契機。

本周觀察重點(1)美國AI股財報(2)中東戰事變化(3)大盤融資維持率(4)電子法說會

重點分析：

1. 過去一周美股呈「AI退潮、價值抗跌」格局：Meta財報營收超預期，但自由現金流轉負、資本支出上調，引發市場質疑AI資料中心與晶片投資的融資可持續性及回報，科技與半導體股連續第二周承壓。中東局勢升溫，沙烏地設施遇襲、荷姆茲海峽風險推升油價至近六個月高點，紐約原油重回100美元上方，強化能源通膨與「利率更高更久」疑慮。不過Fed官員未證實短期升息，10月會議升息機率降至約10%，市場轉而聚焦12月是否升息；資金續流向金融、工業與能源等價值類股。

2. 過去一周台股多軍季線防守，整體呈現劇烈輪動格局，週二電子、金融、塑化全面反彈，但週四 AI與半導體疑慮再起，電子權值股重挫，加上颱風攪局增添投資人退場意願，連假前資金明顯轉向金融與防禦性類股，台積電是本周多空核心，因 AI 資本支出回收疑慮與外資調節短線轉為弱勢整理，聯發科走勢最弱單周下跌超過5%成為權值股中的重災區，台達電、日月光、鴻海也同步走弱，AI 伺服器與封測族群在獲利了結壓力下波動加劇，富喬、德宏、台郡、聯茂等PCB 材料與玻纖布相對強勢，電信股在法人避險資金全數進駐下續創波段新高，整體而言，本周電子權值轉弱、電信金融防禦的兩極分化格局，後續觀察重點在台積電能否守住 2,400 元整數大關，以及AI零組件能否展開反彈。

3. 亞股周一普遍下跌，延續AI與半導體估值修正壓力，日、韓股市持續走弱。日經225指數下跌503.51點，收6219.65點，南韓綜指上漲99.96點，收5768.01點，上證指數上漲14.64點，收3730.92點。

4. 消息面:周一:法說會:無。周二:法說會: 力成、泰宗、欣銓、智原、旺宏、高興昌。周三:法說會: 精測、精成科、瀚宇博、訊連、譜瑞-KY、中光電投控、穩懋、聯電，景氣對策信號。周四:法說會:盛群、瑞儀、友達、瑞昱、台達電。周五:法說會:立積、新唐、典範、聯發科、光寶科。

	期貨淨額	期貨未平倉		選擇權淨額	選擇權未平倉
自營商	1565	3260	自營商	2755	13440
投信	-177	83601	投信	-2000	-14304
外資	-1221	-87297	外資	299	-1722

5.技術面與籌碼面：

(1)台股周K線收黑，連二黑，下跌1069.83點，加權指數本周持續下跌，兩周以來已經跌超3千點，周線上的中期趨勢急速反轉，直接落入中期修正格局，所幸長期趨勢尚未反轉，只要未來守住45000點大關，多頭仍保有主導優勢，短線上則由於連日下跌，已經開始進入超跌區間，應注意隨時將進行跌深反彈，日K線落到-1STD，技術訊號整理偏空，上檔壓力47500點，下檔支撐45200點。

(2)上周大盤5日均量下降至8887億，5萬反轉下殺跌勢不減，台股直接打回季線支撐，外資10月連續賣超出走，賣壓金額創下紀錄，本土資金承接力道強，但受到颱風與連假影響，整體成交量明顯下降，連續下跌後融資開始出現鬆動跡象，後續應留意融資停損引發的多殺多現象，所幸，投信逢低進場買盤不斷，台股整體跌幅仍少於國際周邊國家，目前大盤融資餘額減為6388億，融券持平為216539張，外資期指未平倉淨空單減至87297口，選擇權未平倉淨空單減至1722口，三大法人週賣超2832億(上週賣超7100億)，整體而言價跌，量縮，資減，劵平，法人賣，籌碼面偏空。

各產業報告評析

1. 上銀攻克4mm翹曲挑戰及實現±1nm伺服穩定 TPCA大出風頭（工商時報）。

台灣電路板產業國際展覽會 (TPCA Show 2026)10月20日起在南港展覽館一館盛大舉辦，因應AI、高速運算（HPC）及先進封裝技術快速發展，對高階PCB、IC載板重佈線層（RDL）的求持續攀升，產業製程正朝向微細化、高密度與高速加工方向演進，上銀集團（HIWIN）整合精密運動控制技術，在M-927展示區展出高精度雷射直寫、微細線路曝光、高速鑽孔及先進封裝製程的完整解決方案，展現自主研發與垂直整合實力。【投研部評析】: 上銀集團昨日於TPCA展出，其中大銀微系統(4576)推出MD-ZT多維度定位平台，具備5個自由度精準定位能力，可於量測與檢測過程中即時補償載板姿態變化，有效修正高達4mm的翹曲變形，克服高倍率顯微鏡對焦困難，大幅提升量測與檢測效率達90％，為高階封裝與載板製程提供穩定的定位基礎。展望未來，研究部持續看好大銀微有以下三點原因:(1)半導體設備需求強勁，公司持續擴充產能。大銀微的產品高度應用於半導體設備，目前半導體營收約占 60%，為反應客戶對於高精度定位平台的龐大需求，公司在 2Q26 及 3Q26 都會擴出30%的產能，研究部預估大銀微2026/27年營收將分別成長60.7%與30.2%YoY。(2)市場需求強勁，交期不斷拉長，看好後續具備漲價的空間。受惠先進封裝、探針卡測試及CPO設備需求強勁，高精度定位平台的交期從去年年底的3個月，拉長到現在的半年以上，今年以來BB ratio維持在1.3左右。在需求十分強勁，且整個產業都表達出擴產進度跟不上需求的情況下，預期交期會繼續拉長，看好後續具備漲價的空間。綜上所述，預估2026/27年EPS為5.32元/8.12元，給予買進評等。

2. 台表科拉高資本支出（經濟日報）

PCBA╱SMT 廠台表科（6278）昨（21）日股價收漲停板 316.5 元，台表科今年已拉高今年資本支出，並預計 2027 年持續擴產應以支應光通訊模組等需求，9月自結每股純益1.31元，獲利已相當於第2季47%。【投研部評析】: 台表科 9 月營收獲利明顯跳升，主要受惠消費性提前拉貨以及 DDR5、美系手機與車用產品出貨增加。3Q26 整體營收優於公司原先預期 +5%QoQ，3Q26開始部分產品反應新報價，同時DDR5部分訂單改採不帶料方式，預期3Q26 毛利率有望大幅季增。展望4Q26，9月營收提前拉貨，加上10月假期將導致 10 月營收小幅月減，11、12月再重回成長。展望未來，消費性需求仍偏弱，未來成長動能來自非消費應用。受惠AI需求成長，公司DDR5 3Q26出貨量+30%QoQ，27年公司將隨中系與美系客戶擴產規劃達到雙位數年增。公司目前因料況較難掌握，部分訂單改為不帶料，儘管未來維持目前營收占比，毛利率仍有望大幅提升。光通訊方面，既有客戶 800G 已開始放量，1.6T 由原先 2Q27 試產提前至今。明年也將新增其他美系客戶，新增客戶規模都比現有規模大，光通訊成長潛力最大。為因應龐大需求，公司 2026 年 CapEx 由 US$150mn 持續上修至 US$180mn，2027 年 CapEx 也將有望超過 2026 年水準。綜上所述，預估 2026/2027 年營收從540/637億元上修至550/704億元（+10%YoY/+28%YoY），稅後 EPS 預估同步從11.7元/18.6元上修至12.4元/24.6元。維持買進評等。

3. 晶碩Q4營收拚全年高峰（工商時報）

晶碩（6491）21日股價表現強勢、盤中最高攻上437元，創下約近兩年新高，惟因獲利了結賣壓收斂以431 元作收，漲幅仍約6％。晶碩第三季營收22.47億元、年增18.97％，寫歷史新高，法人預期，在高階產品銷售比重提升，日本、歐洲需求升溫，以及年底假期拉貨動能延續等利多因素加持下，晶碩第四季營收有望優於第三季，寫全年高峰。【投研部評析】: 晶碩3Q26營收22.47億元，+19.0%YoY、+6.3%QoQ，8、9月單月營收均持穩於7.5億元，主要受惠日本與歐洲市場銷售強勁。隨著大溪廠新增產能逐月開出，研究部預估4Q26營收可維持雙位數年增。毛利率方面，目前油價尚未回到戰前水準，3Q26原料壓力較2Q26緩解，但夏季電價及擴線新增設備仍對毛利率形成干擾；4Q26隨夏季電價因素消退及高毛利產品出貨占比提升，毛利率可望回升，惟大溪廠新產能仍處調適期，將抵銷部分效益。研究部預估3Q26/4Q26毛利率53.0%/53.4%，稅後EPS 7.04/7.10元； 2026 年全年營收86.06億元，+22.3%YoY，毛利率53.2%，稅後EPS 27.18元，+30.2%YoY。展望2027年，由於越南廠4Q27開始量產，且大溪廠擴產計畫尚未擬定，研究部推估2027年營收及獲利的成長將來自2H26新增產能之全年貢獻，以及矽水膠與高階光學產品帶動之產品組合優化。預估2027年營收99.76億元， +15.9%YoY，毛利率53.9%，營益率29.1%，稅後EPS 31.37元，+15.4%YoY，維持買進建議。(轉載:統一投顧)

本報告純屬研究性質，僅供北城機構內部同仁及客戶參考，不提供或遊說客戶做為投資買賣股票之依據，投資人應審慎衡量本身風險，並就投資結果自行負責，本公司不負任何法律責任。本報告內容「非經同意不得轉載」電話:02-29283456 地址:新北市永和區永和路2段116號3樓網站:www.peicheng.com.tw

國際股市K線圖

免責聲明：本報告僅為本公司內部使用之一般參考資料，並非針對客戶之特定需求所作的投資建議，且在本報告撰寫過程中，並未考量讀者個別的財務狀況與需求，故本報告所提供的資訊無法適用於所有客戶或投資人，讀者應審慎考量本身之投資風險，並就投資結果自行負責。

本報告係根據本公司所取得資訊加以彙集及研究分析，本公司雖盡力使用可靠且廣泛的資訊，但並不保證各項資訊之完整性及正確性。本報告中所提出之意見係為本報告出版當時的意見，邇後相關資訊或意見若有變更，本公司將不會另行通知，亦無義務持續更新本報告之內容或追蹤研究本報告所涵蓋之主題。本報告中提及的標的物價格、價值及收益隨時可能因各種本公司無法控制之政治、經濟、市場等因素而產生變化。本報告中之各項預測，如營收及目標價格，均係基於對目前所得資訊作合理假設下所完成，所以並不必然實現。從事特定交易，如涉及期貨、選擇權及衍生性金融商品，因具有高度風險並不適合每一個投資人。本報告不得視為買賣有價證券或其他金融商品的要約或要約之引誘，非經本公司事先同意，不得發送或轉送本報告予第三人轉載或使用。若需取消訂閱，請回覆此信件，留言「我要取消訂閱」。