北城週刊 115年4月07日

停火曙光帶動美股止跌，台股高檔震盪

中東傳出停火協議，美股由極度恐慌轉向止跌整理，輝達等 AI 龍頭憑藉強勁指引支撐納指。台股則受地緣政治影響，呈現高檔劇烈震盪與「選股不選市」格局。記憶體族群表現最亮眼，旺宏、威剛強勢領漲；智邦、創意等高價電子獲買盤青睞。儘管外資偏向保守，但內資並未撤守，操作上建議聚焦基本面強勁標的並控管水位。

本周觀察重點(1)美伊停火協議(2)通膨數據(3)聯準會會議記錄

重點分析：

1. 美伊衝突進入第五週，油價一度飆升至每桶 115美元以上。市場高度擔憂能源引發的二次通膨將推遲降息，然而半導體強勁抗跌輝達等龍頭在財報季前夕，憑藉亮眼的數據中心營收指引，支撐了納斯達克指數。週末傳出45天停火協議談判消息，令週一期指出現報復性反彈，市場情緒由極度恐慌轉向謹慎樂觀。投資人等待本週末的通膨數據，這將是衡量戰爭成本如何轉嫁至終端消費者的首個關鍵指標。美元指數拉回，近月黃金反彈至4718美元，近月紐約原油上升至110美元，10年期公債殖利率回落至4.3%，VIX恐慌指數回跌至24.4，美股，止跌整理

2. 本週台股市場深受地緣政治動盪影響，尤其中東局勢衝擊，市場避險情緒升溫，恐慌指數一度飆高。外資在期現貨市場操作偏保守，使得大盤整體呈現高檔劇烈震盪的格局。大盤資金明顯呈現選股不選市的特徵。記憶體表現最為亮眼，旺宏、創見強勢，華邦電與威剛也展現強勁反攻動能。特定高價電子如智邦、創意獲買盤進駐。大型電子權值股整體上攻力道受限，鴻海雖有反彈，但量能稍嫌不足，台積電雖遇震盪，但在夜盤與現貨仍守住盤面氣勢。整體來看，內資並未全面退場，籌碼面偏向整理後再出發的狀態。在國際地緣變數明朗前，操作上建議控管資金水位，聚焦具備基本面支撐且量價結構未被破壞的強勢標的，留意追高風險。

3. 亞洲股市漲跌互見，在國際地緣變數未明朗前，各國股市皆呈現「防禦與題材並重、靜待不確定性消除」的觀望格局。日經225指數上漲290.2點，收53413.7點，南韓綜指上漲73點，收5450.3點，上證指數下跌39.2點，收3880.1點。

4. 消息面:周一:法說會:無。周二:法說會:力積電。周三:法說會:創見、東浦、雃博。周四:法說會:無。周五:法說會:無。

	期貨淨額	期貨未平倉		選擇權淨額	選擇權未平倉
自營商	2659	-735	自營商	-5097	-1885
投信	-902	38013	投信	0	-218
外資	-3468	-34855	外資	-124	-5952

5.技術面與籌碼面：

(1)台股周K線收黑，連兩黑，下跌540.16點，持續震盪整理，本周下檔一度來到31723創一個月收盤價新低，所幸在32000點形成假跌破，大盤重新回到中期修正34000~32000區間，下檔季線有效防守，未來短線有望逐漸克服月均線反壓，33500仍是本周主要觀察壓力區，從布林線系統看來，日K線回到中線，技術訊號整理，上檔壓力33700點，下檔支撐31800點。

(2)上周大盤5日均量持平為7148億，本周收月線量能放大，並且3月月K線向下壓盤，幸好台幣在32大關附近未見貶勢加速，減緩外資賣超台股動作，投信與八大官股則一周持續買超台股，本土投資人在清明連假前也普遍採取保守退場觀望動作，融資水位也明顯下修，目前大盤融資餘額減少為3852億，融券持平為170164張，外資期指未平倉淨空單減少至34855口，選擇權未平倉淨空單減至5952口，三大法人週賣超1549億(上週賣超1113億)，整體而言價平，量縮，資減，劵平，法人賣，籌碼面偏空。

各產業報告評析

1. 運價飛天！亞洲國家瘋狂搶租美國油輪日租金破30萬美元創史高

受中東局勢緊張影響，荷姆茲海峽通行受阻，導致中東輸往亞洲與歐洲的原油供應鏈中斷。為填補供應缺口，亞歐兩地的煉油企業被迫轉向美國、巴西及西非等地尋求替代原油，此舉引發了全球航運市場的劇烈波動。【投研部評析】: 受中東局勢緊張影響，荷姆茲海峽通行受阻，導致中東輸往亞洲與歐洲的原油供應鏈中斷。為填補供應缺口，亞歐兩地的煉油企業被迫轉向美國、巴西及西非等地尋求替代原油。隨著航運路線重組，美國墨西哥灣至亞洲的租船活動顯著增加。數據顯示，過去一周至少有10艘油輪被承租，將原油及成品油運往巴基斯坦、南韓及中國華南等地。目前國內散裝航商當中，新興(2605)油輪業務，旗下共有三艘油輪，隨油輪日租金上揚，目前油輪業務營收比重接近五成。而3月TI Pool日租金漲至10萬美元，4月日租金預估約14萬美元，油輪日租金持續上揚。散裝業務方面，Simandou鐵礦今年開始放量出貨，預估2026年出口量約 500 萬~1,000 萬噸，且西非至中國航程約為澳洲至中國的 2 倍以上，將明顯提升延噸海浬需求，對於 Capsize(海岬型)與 VLOC(超大型礦砂船)市場形成支撐。在油輪與散裝兩大業務同步成長下，本業獲利動能增溫，再加上4月預計處分油輪(高登輪)，預估貢獻每股稅前約1.7元。預估新興2026年稅後EPS為3.65 元，+152%YoY。歷史本淨比區間0.9~1.4倍。考量獲利創高，對於新興看法正向。

2. 聚陽接單長減短增（經濟日報）

紡織業湧入短、急單，聚陽有紅利。聚陽（1477）發言人林恆宇昨（1）日表示，近期中東戰事與油價波動雖未造成客戶砍單，卻已明顯改變品牌客戶下單模式，從過去較長天期的訂單，轉向「減少長單、改下短單」策略。【投研部評析】: 研究部對聚陽(1477)重申買進，主要考量：(1)2026年營收主要成長動能來自於北美目前庫存偏低，加上2026年北美世足賽將帶動當地運動服飾需求增加，有利於聚陽北美客戶產品銷售，此外，北美企業開始要求員工回辦公室上班，帶動外出類服飾需求明顯提升，上述原因帶動2026年聚陽訂單至少呈現高個位數增長。(2)關稅成本分攤持續降低，農曆年過後所有產品品項皆不需再分攤關稅成本，1Q26 GM進一步季增的趨勢可期。(3)雖近期受到美伊戰事影響，部分客戶態度趨向保守，然2Q26美系通路商及折扣商客戶重啟庫存回補，公司對2Q26出貨量展望仍有高個位數增長。(4)品牌客戶近幾年導入的AI報價(AI Costing) 帶來產業變革，有利於具短交期競爭優勢的大廠，聚陽短單利潤有機會從過往2-2.5%提升至5-6%。目前觀察客戶水位健康，受戰事影響短單比例增加，整體下單力道有所回升，研究部認為5月下旬對於2H26展望上修機率高，故預估2026年稅後EPS 18.57元，+26.7%YoY。目前本益比約12倍，為過往評價區間12-25倍最下緣，評價偏低，且2026年殖利率高達6.5%，具下檔保護，故研究部維持買進之投資建議。

3. 萬泰科低軌衛星接單起飛（工商時報）

萬泰科（6190）31日召開法說會，公司看好低軌衛星接單動能強勁，今年營收占比翻倍達6％，可望提前於第三季達標。公司也著手開發太空資料中心應用，針對極端冷卻環境提供高端線材解決方案，隨著衛星將兼具伺服器功能，帶動高階線材需求，萬泰科預期衛星通訊營收明年再翻倍，搭上SpaceX IPO，衛星通訊擁強勁成長動能。【投研部評析】: 萬泰科（6190）昨日舉辦法說會，公司主要生產以銅為主的線材，產品涵蓋網路線、電源線與工業線材，近年切入 AI 伺服器高速線與低軌衛星應用。首先回顧 4Q25 財報，受 2H25 客戶提前拉貨影響，庫存去化壓抑需求，導致旺季不旺；同時提列約3,000萬元呆帳費用，影響獲利表現，單季稅後EPS 為0.53 元，整體財報低於預期。展望 2026 年，公司成長動能來自三個方向：(1) AI 伺服器高速線材隨 PCIe 6.0 滲透率提升，帶動 ASP 上行，搭配泰國二期產能於 1Q26 投產並逐步拉升稼動率，支撐出貨放量； (2)低軌衛星業務由透過配線廠轉為直接接單，帶動滲透率與獲利能力提升，營收占比有望由 2025 年約 3% 提升至 6%，並於 2027 年再度翻倍成長；(3) 高階網路線與客製化線材占比持續提升，推動產品組合轉佳與毛利率上行。綜上所述，研究部預估萬泰科 2026 年與 2027 年稅後 EPS 分別為 2.76 元（+37% YoY）與 3.75 元（+36% YoY）。評價方面，考量高毛利線材占比提升帶動產品組合轉佳，且公司已切入 AI 與低軌衛星等應用，以 2027 年 EPS 為基礎，給予買進評等。

(轉載:統一投顧)

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國際股市K線圖

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