北城週刊 114年11月04日

科技財報報喜帶動美股，台股散熱與電機族群領漲

美股在科技巨頭財報亮眼與AI成長題材推動下高檔整理，市場對降息時程仍觀望。台股方面，AI伺服器需求推升散熱與電機族群成資金焦點，液冷、電網與PCB板塊輪動明顯。法人指出，短線資金積極但波動加劇，建議聚焦具技術優勢與營收成長確定的個股。

本周觀察重點(1)就業報告(2)電子法說會(3)科技龍頭財報

重點分析：

1. 本週美股受財報季題材強力驅動，其中亞馬遜、蘋果、谷歌等公布營收與AI雲端業務強勁成長，進一步鞏固「科技主導」格局。同時，市場亦把焦點放在經濟與通膨的焦點上，聯準會偏鷹態度帶來些許不確定性。但科技股受惠於資金成本下降與AI應用加速，成為本輪股市主要動能。不過，多家資深分析師警告，科技估值偏高、成長能否持續仍存疑慮。總的來看，本週市場在「科技財報強勁＋川習談判順利」的組合中前行，美元指數升值，近月黃金下跌至4027美元，近月紐約原油反彈至61.4美元，10年期公債殖利率持平至4.1%，VIX恐慌指數下跌至17.4，美股，高檔整理。

2. 本週台股散熱概念股持續吸睛。隨著 AI 伺服器與高效能運算需求提升，液冷散熱、均熱片模組類標的如奇鋐、雙鴻獲法人點名為中期關注重心，散熱族群因此再次成為資金聚焦焦點。在電機機械板塊中，受惠於AI資料中心電源及設備需求增長，相關電機設備廠亦有回升跡象，華城連三日亮燈漲停，帶動相關電網概念股補漲，印刷電路板則呈現補漲輪動態勢，銅箔基板提升被視為因AI與車用電子升級的核心機會，台光電、金居、欣興被市場列入潛力名單，老AI如廣達、緯創與權值股漲多後資金較為保守，整體電子族群波動加劇，電機、散熱與 PCB 似乎成為短線資金輪動標的，落後的半導體設備、封測、晶圓、網通也有個股補漲，由於操作難度增加，操作上應注意避免過度追漲殺跌。

3. 本週亞股普遍上漲，半導體與AI記憶體佈局加速，促使外資資金回流亞洲相關高科技產業，日經225指數上漲1085.73點，收52411.34點，南韓綜指上漲114.37點，收4221.87點，上證指數上漲21.73點，收3976.52點。

4. 消息面:周一:法說會:阿瘦、精成科、瀚宇博、喬福。周二:法說會:愛普*、環球晶、世界、新唐、信邦、弘裕。周三:法說會:環宇-KY、合勤控、王道銀、華邦電。周四:法說會:遠傳、永豐金、義隆、建準、中華電。周五:法說會:富邦媒、天鈺、富采、達邁、原相、創見、台驊控股、華新。

	期貨淨額	期貨未平倉		選擇權淨額	選擇權未平倉
自營商	1857	554	自營商	-12531	-18689
投信	-116	21003	投信	0	-120
外資	-3351	-27880	外資	7	6769

5.技術面與籌碼面：

(1)台股周K線收紅，連十紅，上漲701.09點，日線上來到28527.68的歷史新高，同時短線技術面在28500點進行震盪整理，但整體回檔幅度不大，高檔盤堅走勢延續，日均線全面多頭排列，雖然中長期技術指標持續累積修正壓力，但尚未見明顯反轉前，周線與月線的中長期仍保持偏多格局，從布林線系統看來，日K線沿+1~+2STD上行，技術訊號偏多，上檔壓力28600點，下檔支撐27800點。

(2)上周大盤5日均量上升為5847億，台幣續貶貶破30.8位置，外資在台股買盤縮手，轉為布局其他亞洲市場補漲行情，台股持續由本土資金拉抬，短線漲多後開始輪動中小型股，題材面當道，ETF持續見資金流入，短線持續軋空，融券在高檔區開始下降，目前大盤融資餘額增加為3017億，融券持平為311904張，外資期指未平倉淨空單增至27880口，選擇權未平倉淨多單增至6769口，三大法人週買超104億(上週賣超252億)，整體而言價漲，量增，資增，劵減，法人買，籌碼面偏多。

各產業報告評析

1. 中興電訂單看到2030（工商時報）

OpenAI 高層疾呼「電力即新石油」，帶動AI基礎設施大量擴建，中興電（1513）等重電四雄成多頭新指標，股價強勢上漲，除題材外，台電強韌電網計畫排除困難，持續釋單，也可望帶來實質獲利，連帶推升中興電訂單能見度拉長至2030年。【投研部評析】: (1513)中興電1-3Q25營收203.4億元，+9.0％YOY，在手訂單近417億元，2025年新接訂單規模達到200億元，案件包括儲能、燃氣、離岸風電統包工程等，訂單能見度到2030年。另外，中興電 GIS 設備有望受惠半導體大廠積極擴廠的利多題材，加上台電資本支出預估將於2026年維持雙位數成長，且中興電產能不斷擴充之下，持續對於台灣電力設備市場需求持正向態度，惟台電土建進度不確定性因素仍高，中興電設備拉貨營收不如預期。因此研究部下修2025年/2026年營收至279.7億元/320.9億元(2025年原估為284.6億元)，+9.2%YOY/+14.7%YOY，稅後EPS為7.7/8.95 元(2025 年原估7.33元)，+7.0% YOY /+17.1%YOY。中興電過去五年平均本益比為19倍，目前為17倍本益比低於平均，在整體電力市場趨勢不變之下，維持買進建議。

2. 貿易秩序重建散裝爆搶艙潮裕民、慧洋等蓄勢待發（經濟日報）

川習會後、美中大和解，全球貿易秩序重建啟動，加上美中達成共同推對俄烏和平，業內預期，全球各類大宗原物料需求大開，散裝貨輪的運輸行情將先行，大豆、鐵礦砂採購率先擴大，散裝航運業將醞釀新一波搶艙潮。【投研部評析】: 川習會後、美中大和解，全球貿易秩序重建啟動，加上美中達成共識將推對俄烏和平，業內預期，全球各類大宗原物料需求大開，散裝貨輪的運輸行情將先行，大豆、鐵礦砂採購率先擴大，散裝航運業將醞釀新一波搶艙潮。慧洋-KY(2637)表示，由於美國關稅政策大致底定，一定程度消除了市場的不確定性，散裝自下半年以來市況持續回溫。展望未來，進入北美穀物收成期間，穀物的運輸需求提升，中小型船運價漲勢將延續。大型船方面，西非幾內亞的西芒度礦場預計於11月啟用，西芒度鐵礦被視為全球儲量最大，品質最高的未開發露天鐵礦(含鐵量65~67%)。西芒度的高品位鐵礦將主要供應中國市場。由於西非至中國的運輸距離約為澳洲至中國的3倍，並且將以海岬型船舶運送，將使海岬型船舶需求顯著提升。綜上所述，考量西非鐵礦運輸需求提升，而北美穀物收成旺季帶動下，散裝運價漲勢可期，故維持散裝航運產業買進建議，個股以裕民(2606)、慧洋-KY(2637)為推薦首選。

3. 客戶併購展店喬山進補（工商時報）

全球健身房掀起併購風，掌握大型連鎖健身房業者器材供應的喬山（1736）受惠。歐洲最大健身俱樂部荷蘭 Basic-Fit，收購德國健身連鎖店Clever Fit，鞏固在德國市場的領導地位。喬山總經理羅光廷表示，由於喬山是Basic-Fit 的健身器材供應商，此項收購案，喬山的健身器材銷售，也可間接受惠。【投研部評析】: (1736)喬山第二大商業健身房器材客戶同時也是歐洲最大健身俱樂部Basic-Fit近期收購德國健身連鎖店Clever Fit，持續擴大歐洲地區市佔，進一步擴展版圖。另外，喬山旗下零售通路JFW與全球大型健身品牌之一Peloton合作，將跨訓系列器材導入全美超過100間JFW門市，未來JFW將成為品牌通路最完善同時也是最大型健身器材銷售通路之一，過去在整個喬山銷售組合裡面獲利能力較普通的實體通路，有機會搖身一變帶動喬山營收獲利貢獻。整體而言，在排除匯率干擾因素下，研究部樂觀看待喬山營運展望，並預期4Q25以及2025年全年營收以及獲利，即便受到匯率關稅干擾因素下仍將持續創新高，主要原因來自喬山越南廠房成本優勢並透過價格策略持續擴大客戶群搶攻健身器材市佔、海運費維持低檔、產品價格帶區間擴大帶動ASP增長將抵銷大部分來自關稅漲價影響。故研究部預估2025/2026年營收為 536.2/608.2 億元，＋12.2/+13.4%，稅後 EPS 為9.44/13.39 元(前值為12.66 元)，+17.9%/+41.8%YOY。目前本益比約14倍，位於歷史區間15-25x下緣位置，由於喬山將進入傳統旺季，4Q25營收獲利將創新高，加上2026年越南二期將投入產線，樂觀看待營運持續成長，評價為「買進」。

(轉載:統一投顧)

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國際股市K線圖

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