北城週刊 115年4月21日

地緣利空消退觸發雙軋行情，台股 AI 核心族群全線噴出

美伊戰事利空退去，油價回落帶動美股連漲，市場重燃降息預期。台股隨台幣升值掀起雙軋行情，資金鎖定 AI 基建與通訊產業。散熱族群受惠液冷技術，健策衝上五千元天價；股王信驊與股后穎崴再創萬元新高。矽光子、載板與低軌衛星族群在實質訂單支撐下全線噴出，整體盤勢精準輪動，強勢完成汰弱留強。

本周觀察重點(1)美伊兩周停火協議(2)特斯拉英特爾財報(3)FED主席接班人華許聽證會

重點分析：

1. 美股本周主軸為美伊談判與AI財報，美伊談判未決，荷姆茲海峽反覆開關，但國際油價雖有反彈仍在每桶百元以下，資金安心搶進，加上法人大舉回補空手與空頭部位，美股連續13日上漲，市場對聯準會升息預期全面消退，開始評估今年降息一碼可能，連帶債市回升，高科股展現出強大的領漲動能。重量級AI巨頭最新財報亮眼，令輝達、蘋果、亞馬遜與光通訊全面強漲，證明企業端AI資本支出完全無懼地緣戰火，持續處於強勁擴張階段。美元指數持平，近月黃金持平至4808美元，近月紐約原油回跌至87.3美元，10年期公債殖利率回落至4.25%，VIX恐慌指數回跌至17.4，美股，回升上漲

2. 美伊戰爭利空退去，台股資金加速回補部位，隨著台幣升值至一個月新高，快速回補部位，軋空單與軋空手的雙軋行情快速上演，資金全面轉進具長線護城河的AI基建與通訊產業，外資報告全面調升載板目標價，南電、景碩、欣興大幅創高，散熱族群因液冷技術出貨放量展現極強爆發力，健策衝上5千元新天價，受惠先進製程與CoWoS產能擴充，訂單能見度極高穩居多頭指標，股王信驊、股后穎崴再攀萬元以上新高，光通訊傳輸升級利多持續吸引資金湧入，光聖、上詮、華星光再度漲停鎖死。低軌衛星在各國極度重視通訊韌性背景下，挾全球基建剛性需求帶動網通設備與微波元件實質拉貨，穩懋、全新、jpp-KY輪動過高。整體資金精準輪動於半導體設備、散熱、矽光子、PCB與低軌衛星，在震盪中強勢完成汰弱留強。

3. 亞洲股市震盪走高，美伊談判不確定因子消除，日、韓高科技股全面走升，半導體設備、先進封裝及部分記憶體供應鏈展現極強的抗跌韌性。日經225指數上漲349點，收58824.9點，南韓綜指上漲27點，收6219點，上證指數上漲30.7點，收4082點。

4. 消息面:周一:法說會:無。周二:法說會:松和、奇鋐。周三:法說會:仲恩生醫、譜瑞-KY、弘億股。周四:法說會:雅特力-KY。周五:法說會:瑞儀。

	期貨淨額	期貨未平倉		選擇權淨額	選擇權未平倉
自營商	1165	-4264	自營商	-1029	-3438
投信	-190	42102	投信	-10	-430
外資	-635	-42618	外資	-591	296

5.技術面與籌碼面：

(1)台股周K線收紅，連兩紅，上漲1386.51點，連兩周上漲共計超過4千點，大盤直接衝上37344.5點的歷史新高，隨後在37000上方遭遇調節賣壓，進行37000點的關後整理，周線上擺脫橫向區間，重新進入上漲趨勢，同時月線多頭趨勢得到延長，短線上雖然有超漲疑慮，但只要有新高則偏多走勢尚未見到反轉，從布林線系統看來，日K線盤堅在+1~+2STD區間，技術訊號偏多，上檔壓力38000點，下檔支撐36200點。

(2)上周大盤5日均量增加為8427億，台幣大幅轉升，挑戰31.5關卡，外資大幅度認錯回補台股，投信逢高則站在賣方調節，本土投資人大舉湧進上櫃中小股市場，融資水位也明顯攀高，目前大盤融資餘額增加為4271億，融券持平為183334張，外資期指未平倉淨空單增加至42618口，選擇權未平倉淨多單增至296口，三大法人週買超1428億(上週買超2559億)，整體而言價漲，量增，資增，劵平，法人買，籌碼面偏多。

各產業報告評析

1. 〈威聯通法說〉雙引擎策略布局AI需求 2027年營收比重衝雙位數

網路儲存設備 (NAS) 商威聯通 (7805-TW) 董事長張明智今 (17) 日表示，公司透過雙引擎戰略精準佈局邊緣與核心 AI 需求，目標 2027 年 AI 相關營收比重達雙位數百分比；公司也規劃建置地端算力中心，今年首期投資 200 萬美元 (約新台幣 6310 萬元)。【投研部評析】: NAS大廠威聯通（7805）於上周五(17)舉行法說會，研究部維持威聯通正向看法，主要基於幾下原因: (1)邊緣AI到來，因需在本地進行資料處理，且有資料需求考量，更仰賴本地存儲需求，NAS需求量有望同步提升。以威聯通 2025 年 NAS 產品類別營收占比來看，中小型企業級比重為 60.35%、大型企業級 27.98%，整體企業佔比已達88%(24年佔比約80%)，預估今年整體企業比重將提升至9成以上。(2)看好Sacle out NAS 儲存市場持續成長，預估今年全球落地 30 項相關專案，將貢獻營收 3-5 億元，此專案毛利率高達 60~70%。(3)記憶體漲價方面，威聯通已於今年1月19日調漲全球終端售價，目前客戶接受程度高，預估2026 年全年毛利率有望維持54~58%，研究部維持2026年毛利率56.6%的預估。綜上所述，維持買進建議。

2. 世足賽點燃製鞋族群行情（工商時報）

隨著第二季步入製鞋業傳統旺季，加上今年世界盃足球賽6月將於美、加、墨三國登場，市場預期運動鞋與足球鞋需求將同步升溫，帶動訂單逐季回流。資金提前卡位相關題材，16日製鞋族群股價全面走強，包括來億-KY（6890）、志強-KY（6768）、鈺齊-KY（9802）、中傑-KY（6965）同步收紅，其中來億-KY更強勢鎖住漲停172元，成為盤面焦點。【投研部評析】: 研究部重申志強-KY買進建議，主要考量：（1）由於主要客戶要求集中於3、4月出貨，且世足相關產品主要集中在3-5月進行出貨，故研究部認為營運持續穩健回溫，以美元計價之3月營收創單月歷史新高，+0.5%YoY。此外，若有特定球星在世足賽表現特別好，其相關周邊商品也會在返校季前再追加一筆訂單。（2）即將進入2Q26旺季，公司營運逐漸改善，1H26營收可望較2H25增加，甚至挑戰YOY成長，而 2H26 出貨量將較1H26增加5-6%。（3）印尼廠一期for Brooks的600萬噸新產能於2025年10月初完工，最大產能可擴增13.6%，10月底開始出貨，3年內產能將達到滿載。（4）Brooks、Asics 2025年出貨量皆翻倍成長，2026 年可望再各成長50%至300萬雙。(5)現金股利殖利率近6%。研究部預估2026年稅後EPS 8.66 元，+28.1%YoY，獲利可望創歷史新高。近期美伊戰爭讓2H26產業擔憂加劇，變數仍大，目前志強本益比僅 10 倍，為過往評價區間8-24倍的下緣，研究部調降評價至13倍，但同時也認為志強營運穩健復甦，評價偏低，下檔風險有限，故維持志強-KY買進之投資建議。

3. 產能滿載倍利科Q2展望樂觀

倍利科（7822）舉行法說會，展望第二季至下半年，總經理黃建中表示，目前接近滿產，後續樂觀。公司在前段製程、矽光子也有所布局，預期下半年、明年會有實績。【投研部評析】: 倍利科(7822)昨日(4/14)舉辦法說，公司以人工智慧影像分析技術為核心，最初做半自動到全自動的交通監控，後從全軟體公司轉成光機電軟硬體整合設備商，為唯一一家直接切入純半導體AOI的廠商。主要產品有兩項，硬體設備V5 300 PRO為少數同時具備全自動高倍量測及巨觀、微觀正背面檢測技術的多功能AOI設備；V5 ADC AI 軟體是智慧影像數據分析系統，能取代逾九成對於晶圓假瑕疵的人工複檢，目前有超過十家半導體客戶採用公司軟體，超過800台連線，累積20億張半導體影像，精確度將隨之提升。客戶主要為台積電與日月光等封測廠。2025年營收20.7億元，成長187%YOY，其中，產品組合為自動光學檢量測設備93%、智慧影像數據分析系統6%、AI智慧醫療系統1%。毛利率61%，稅後EPS 13.66元。展望未來，隨著AI發展，全球半導體產業迎來擴廠與技術演進需求，帶動產業對於設備量與量檢測精度提升，產業競爭格局有望重新洗牌。公司目前產能已加班滿載，在國內大客戶有望持續搶佔國際大廠市占率。預估2026、2027 年稅後EPS分別為27.98與48.19元，給予27年35倍PER，評等為買進。

(轉載:統一投顧)

本報告純屬研究性質，僅供北城機構內部同仁及客戶參考，不提供或遊說客戶做為投資買賣股票之依據，投資人應審慎衡量本身風險，並就投資結果自行負責，本公司不負任何法律責任。本報告內容「非經同意不得轉載」電話:02-29283456 地址:新北市永和區永和路2段116號3樓網站:www.peicheng.com.tw

國際股市K線圖

免責聲明：本報告僅為本公司內部使用之一般參考資料，並非針對客戶之特定需求所作的投資建議，且在本報告撰寫過程中，並未考量讀者個別的財務狀況與需求，故本報告所提供的資訊無法適用於所有客戶或投資人，讀者應審慎考量本身之投資風險，並就投資結果自行負責。

本報告係根據本公司所取得資訊加以彙集及研究分析，本公司雖盡力使用可靠且廣泛的資訊，但並不保證各項資訊之完整性及正確性。本報告中所提出之意見係為本報告出版當時的意見，邇後相關資訊或意見若有變更，本公司將不會另行通知，亦無義務持續更新本報告之內容或追蹤研究本報告所涵蓋之主題。本報告中提及的標的物價格、價值及收益隨時可能因各種本公司無法控制之政治、經濟、市場等因素而產生變化。本報告中之各項預測，如營收及目標價格，均係基於對目前所得資訊作合理假設下所完成，所以並不必然實現。從事特定交易，如涉及期貨、選擇權及衍生性金融商品，因具有高度風險並不適合每一個投資人。本報告不得視為買賣有價證券或其他金融商品的要約或要約之引誘，非經本公司事先同意，不得發送或轉送本報告予第三人轉載或使用。若需取消訂閱，請回覆此信件，留言「我要取消訂閱」。