北城週刊 115年5月5日

半導體設備、實體 AI 機器人強勢吸金

谷歌雲端營收暴增與蘋果參戰 AI，印證硬體基建正轉化為實質獲利，帶動美股盤堅。美伊全面停戰曙光令油價回跌，但市場已抹除今年降息預期。台股資金展現強勁推動力，半導體設備與高價權值股屢創新高；矽光子、散熱、PCB 及實體 AI 機器人強勢輪動。資金精準集結於能兌現 AI 獲利的核心族群，構築出堅韌的多頭護城河。

本周觀察重點(1)美伊談判內容(2)通膨數據(3)非農就業指數

重點分析：

1. 過去一週美股聚焦AI財報與美伊局勢。谷歌第一季雲端營收暴增 63% ，證明巨額資本支出正成功轉化為獲利，英特爾單月漲幅超過80%，蘋果帶著強大現金籌碼正式宣布加入AI賽局，AI硬體基建活水不斷湧入。政經方面，伊朗最新談判方案由30天停火轉為全面停戰，令油價在1個月高點止步回跌，但聯準會最新利率會議後，投資人已抹去今年降息預期，通膨與就業仍是近期市場擔憂議題。美元指數回跌，近月黃金回跌至4596美元，近月紐約原油反彈至102美元，10年期公債殖利率持平至4.31%，VIX恐慌指數回跌至17，美股，盤堅上漲

2. 本周市場資金對台股展現出極強的推動力，半導體設備族群持續扮演台股中流砥柱，志聖、均豪、均華、東捷、旺矽、穎崴全面領漲，聯發科、創意、信驊、鴻勁、台達電等股王再創台股新高價紀錄，矽光子、散熱、機殼重新補漲，波若威、光聖、奇鋐、川湖輪動走高，物理AI機器人自動化題材帶旺新代、上銀、亞德客-KY、直得大幅上漲，權值與高價股持續吸引追求高成長的買盤進駐，PCB 族群台光電、欣興、南電、尖點、大量走勢維持高檔強勢，展現出強勁的營收成長動能。整體而言，台股本週資金已高度且精準地集結於半導體設備、散熱、矽光子、PCB 與 AI 零組件等能真正兌現 AI 獲利的實質受惠族群，在震盪中構築出堅韌的產業多頭護城河。

3. 亞洲股市齊漲，受惠於美股重量級科技巨頭釋出強勁的 AI 資本支出指引，日韓半導體設備、先進封裝及記憶體等 AI 硬體供應鏈重獲外資強烈追捧。日經225指數上漲228點，收59513點，南韓綜指上漲338點，收6936點，上證指數上漲4.6點，收4112.1點。

4. 消息面:周一:法說會:立積、欣銓。周二:法說會:環球晶、世界、環宇-KY、新唐、華邦電。周三:法說會:玉山金。周四:法說會:遠傳、聯詠、中華電。周五:法說會:元太、富采、大銀微、力旺、佳世達、上銀。

	期貨淨額	期貨未平倉		選擇權淨額	選擇權未平倉
自營商	-843	-1964	自營商	18149	-4184
投信	1789	44106	投信	0	-474
外資	-876	-43504	外資	4959	1367

5.技術面與籌碼面：

(1)台股周K線收黑，終止連三紅，下跌5.77點，加權指數回檔幅度有限，技術面強勢整理，技術標持續鈍化，周一大盤直接衝上40755.52點的歷史新高，正式化解4萬點的關後整理，中期與長期多頭趨勢得到沿伸，中長期技術面持續鈍化，未來只要有新高，則偏多上漲趨勢不變，從布林線系統看來，日K線盤堅在+1~+2STD區間，技術訊號偏多，上檔壓力41600點，下檔支撐39500點。

(2)上周大盤5日均量持平為10630億，台股進入成交量兆元新時代，日均量逐漸穩定上兆，台幣升值幅度有限，維持在31.5~31.6區間，外資連續一周出脫台股部位，屬於基金被動停利動作，在台股占整體新興亞洲權重未調升前，此一現象可能反覆發生，投信上周則持續買進，跟本土資金關聯較大的ETF總規模持續擴大，顯示台股資金活水不退，融資水位則溫和上升，目前大盤融資餘額增加為4609億，融券增加為206703張，外資期指未平倉淨空單減至43504口，選擇權未平倉淨多單增至1367口，三大法人週賣超1814億(上週買超1154億)，整體而言價漲，量增，資平，劵增，法人賣，籌碼面偏多。

各產業報告評析

1. 好狂！聯發科上修今年AI ASIC營收目標100％

AI 需求強勁，各大CSP（雲端服務提供商）持續擴大資本支出，IC設計龍頭聯發科（2454）副董事長暨執行長蔡力行今日在法說會大幅上修AI ASIC（客製化晶片）目標，蔡力行指出，今年AI ASIC營收貢獻從10億美元上修至20億美元，預估2027年AI ASIC整體潛在市場規模（TAM）將高達700億至800億美元，聯發科目標在未來數年拿下AI ASIC市場10-15%市佔率。【投研部評析】: 聯發科1Q26營收為1492億元，達到財測區間上緣，毛利率46.3%，達到財測區間中值，三大業務內主要成長來自智慧邊緣平台，成長23%QOQ，係因客戶在4Q25庫存清完過後從1Q26開始回補庫存所致。毛利率為46.3%，優於研究部預估的45.8%，費用也控管得宜，使得OPM回升至15%以上。另外1Q26 聯發科稅率較低，故使得稅後淨利也為優於預期的241.55億元(原估205.6億元)，成長5.4%QOQ，衰退 17.6%YOY，EPS 15.06 元(原估 12.82 元)。公司在法說會表示，在近期的記憶體價格等零組件價格高漲，使得客戶調漲價格及以銷售高階機種為主，故認為2Q26手機仍將持續下滑。不過SMART EDGE相關產品，受惠代理式AI需求提升，邊緣設備呈現結構性增長，故抵銷部分手機需求較弱的負面影響，給出營收將介於 1402 億元至 1492 億之間(以1美元兌31.5新台幣的匯率假設)，約衰退6~0%QOQ，衰退0.8~6.8%YOY，符合市場預估的微幅衰退。聯發科此次法說會上修AI ASIC市場至2027年為700-800億美元，先前為2028年市場為600-700 億美元，且聯發科維持2027年在AI ASIC市占率為10-15%的預估。另外在本身部分，上修26 年AI ASIC將貢獻營收20億美金，研究部認為在CSP發表時，市場部分認為聯發科是做推論晶片，但後來確認且公司提到產品是訓練晶片，故研究部上修26年AI ASIC出貨達60萬顆以上，對先前出貨40-50萬顆上修，另外在2027年，該款晶片推估出貨超過300萬顆(先前預估250萬顆)，而CSP客戶下一代晶片聯發科將會有更多設計參與其中，且DIE SIZE更大，ASP更高，有望在28年開始貢獻營收。所以先前預估聯發科27 年AI AISC營收貢獻1800億元，此次上修為2800億元，約當市占率15%，而28年在下一代晶片開始後貢獻，推估將貢獻營收8000-9000億元營收，相對於先前3000億元的貢獻大幅上修。預估聯發科26年EPS為 65.1 元(原估67.1元，-0.9%YOY)，另上修27年EPS預估為111.92元(原估90.63元，+71.9%YOY)，並預估 28 年EPS將達到233.1元(+108.3%YOY)，建議買進。

2. 印尼鎳礦出口價升華新漲5月盤元牌價（經濟日報）

因應近期印尼調升鎳礦出口計價基準，加上中東地區戰事影響，電纜及不銹鋼廠華新麗華今天宣布，調漲 5 月不銹鋼盤元產品牌價。【投研部評析】: 印尼能源與礦產資源部於4/15起實施鎳礦基準價(HPM)新政，透過大幅調升鎳品位修正係數(由17%升至30%)，並首度將鈷、鐵、鉻等伴生元素納入計價，導致印尼境內鎳礦基準價翻倍成長，並推動 LME 鎳價突破19,000美元，為兩年來高點。而由於不銹鋼生產成本中鎳礦佔比高，華新(1605)調漲5月不銹鋼盤元產品牌價，300系每噸調漲新台幣4000元。展望未來，由於中國內需不振以及歐洲即將實施新一輪進口鋼品防衛措施，預期不銹鋼廠營運將持續築底，而因報價上漲源自成本端推升，利差改善幅度將有限。相關個股當中，僅看好大成鋼(2027)，主要因時序進入旺季，2Q26出貨量將延續成長趨勢，且大成鋼供應美國當地AI資料中心建置所需的不銹鋼，營運展望正向。預估2026年稅後EPS4.12元，+59.4%YoY，投資評等維持買進。

3. 安勤推醫療 AI 新品（經濟日報）

工業電腦廠安勤（3479）持續搶攻醫療商機，昨（27）日宣布推出醫療AI系統產品。【投研部評析】: 工業電腦廠安勤（3479），昨（27）日宣布推出醫療AI系統產品，此次產品布局以「臨床應用落地」為核心，鎖定手術輔助、醫療影像AI診斷與遠距醫療等關鍵場域需求，此類產品可支援大型AI 模型訓練、多模態醫療資料整合（影像與電子病歷）以及高解析度CT與MRI影像分析，對此研究部持正向看法，將持續關注後續需求動能。目前安勤醫療應用佔比約27%，隨著邊緣AI醫療需求升溫，預計今年相關應用增長可望達15~20%YOY，加上切入半導體產線控制等新應用貢獻，研究部預估安勤2026年EPS為9.27元 (維持)，維持買進建議。

(轉載:統一投顧)

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國際股市K線圖

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