北城週刊 114年7月8日

美股創高台股震盪壓力不減

美國就業數據強勁，降息預期降溫，市場警戒90天關稅暫停將屆，AI概念續熱，輝達市值逼近4兆美元。美股盤堅創高，科技股領漲。台股高檔拉回，匯損與對等關稅令投資人觀望，AI散熱、金融、防禦型族群撐盤，航運疲弱、資金轉進高股息與避險個股。短線波動加劇，建議聚焦科技主軸，搭配防禦與傳產輪動應對不確定風險。

本周觀察重點(1)川普對等關稅7/9大限(2)聯準會會議記錄(3)月初營收數據

重點分析：

1. 美國經濟數據亮眼，6月新增147,000個工作機會，失業率降至4.1%，展現勞動市場強度，壓低了聯準會7月降息預期，90天關稅暫停至7/9將屆，白宮向多國發出可能課稅通知，市場對再啟關稅風險保持高度警覺，此外，中美貿易會談初步進展、美國與越南協議降關稅，有助緩解部分供應鏈壓力，高科技與AI持續吸睛，輝達創高市值逼近4兆美元，微軟、Meta持續大手筆投資AI與雲端基礎建設，美元指數走弱，近月黃金回跌至3285美元，近月紐約原油下跌至64.76美元，10年期公債殖利率回落至4.283%，VIX恐慌指數回落至16.32，美股，盤堅上漲。

2. 台股盤堅走高後快速拉回修正，美股創高利多未能提振本土投資人信心，高檔出脫賣壓沉重，台幣匯損疑雲以及對等關稅協議內容令投資人選擇觀望，盤面上主要以AI代工、金融、食品族群撐盤為主，其中AI散熱、機器人與PCB供應鏈，如奇鋐、雙鴻、力致、安鈦克等中小型族群人氣旺，輪動效應顯著，傳產類股強弱兩極，航運股受制於運價波動，表現疲弱，長榮股價續探兩周低點，美越製鞋關稅互降加持紡織、製鞋族群短線上漲，防禦及高股息族群亦獲資金青睞，電信、生技與農產股受避險需求推升，金融股高配息與股東會題材支撐，存股族持續加碼。整體來看，台股短線操作難度較高，且未來一周上檔空間有限。建議採取「核心科技＋傳產補漲＋防禦配置」策略，靈活因應匯率波動、政策變化與國際局勢，並密切觀察中美貿易動態與央行資金政策。

3. 亞股周一漲跌互見，中國經濟數據報喜，6月製造業回歸正軌，陸股轉為上漲收紅，美國降息預期提高，推升亞幣走勢，日股轉為下跌，南韓受惠記憶體報價上漲股市收高，日經225指數下跌120.5點，收40472點，南韓綜指上漲15.8點，收3071.7點，上證指數上漲14.32點，收3438.55點。

4. 消息面:周一:法說會:無。周二:法說會:無。周三:法說會:無。周四:法說會:南亞科、大立光。周五:法說會:無。

	期貨淨額	期貨未平倉		選擇權淨額	選擇權未平倉
自營商	-262	7150	自營商	-1477	51
投信	-594	47917	投信	0	-420
外資	-1508	-56788	外資	-1086	5210

5.技術面與籌碼面：

(1)台股周K線收紅，下跌32.58點，台股自高點處快速回檔，周線上出現十字線，接近過去半年上檔大套牢圈，上漲速度明顯放緩，技術指標出現高檔背離現象，短線在年線上方進行關後修正整理，中期來到23000點主要壓力，開始進入高檔震盪，長線反彈波接近滿足位置，整體而言，短線漲多進入修正走勢，中期高檔整理，長線反彈波上漲速度開始趨緩，從布林線系統看來，日K線自+2STD拉回，技術訊號整理，上檔壓力22850點，下檔支撐22200點。

(2)上周大盤5日均量下降為3614億，台幣持續升值，盤中一度升破28.8今年新高，匯損陰霾持續衝擊投資人情緒，加上接近7/9對等關稅大限，高檔區資金開始縮手，加權指數創高後反而變成價量背離現象，追價意願不足缺乏買盤支撐，權值股開始回檔，外資買超動作開始停止，期指降空單與反向ETF仍有相當累積部位，投信結帳後開始轉為調節賣出，顯示法人避險意識極高，目前大盤融資餘額下降為2237億，融券持平為234175張，外資期指未平倉淨空單增至56788口，選擇權未平倉淨多空單增至5210口，三大法人週買超804億(上週買超1032億)，整體而言價跌，量縮，資減，劵減，法人賣，籌碼面偏空。

各產業報告評析

1. 緯芯-KY、創意法人捧高價IP雙雄目標價獲調升（工商時報）

里昂證券將股后世芯-KY推測合理股價升至3,680元，像摩根士丹利賦予的3,988元靠近，創意則同時獲內外資拉抬股價預期，上看1,500元。雙雄挾2026年營運將大幅躍進，獲利爆發性正獲得市場正視。【投研部評析】: 首先在創意方面，4/5月雖然營運動能較弱，不過6月將有大筆NRE將認列營收，推估營收仍將呈現季增。近期股價較為強勢，主要係因4Q25將有虛擬貨幣及MAIA 200開始量產，營收將大幅攀升，26年將完整貢獻營收，另外在其他AI ASIC方面，經過訪查，MITA 3也將透過創意投片，將貢獻創意 26 年營收90-100億元。雖然是TK 2的模式，推估稅前淨利率約3-4%，約當貢獻創意EPS 3-5元。整體26 年EPS先前預估35元，現在調升至38.5元，研究部有望在3Q25法說會後調升其目標，維持買進建議。另外在世芯-KY方面，2Q25營收將為近期最低點，3Q25雖然AWS晶片及GAUDI 3 不再貢獻營收，不過車用ADAS晶片將開始進入量產，營收將呈現增長。4Q25則開始有TRAINIUM 3 NRE及虛擬貨幣開始貢獻營收，全年營收將維持420億元預估不變。展望26年，研究部認為近期持續有TRAINIUM 3 RETAPE OUT 的消息，但根據訪查，世芯在TRAINIUM 3系列不只有一顆產品，推估近期將TAPE OUT的產品為ENHANCEMENT 版本。1Q26將小量量產TRAINIUM 3，2H26將量產TRAINIUM 3 ENHANCEMENT 版本的產品，整體TRAINIUM 3 將貢獻世芯26年營收約當400-450億元，全年預估營收將達到820億元以上，EPS 125元。雖目前股價已經接近先前目標，但因世芯-KY谷底已過，營收將逐季攀升，TRAINIUM 3有望逐步貢獻收，且與ASTREA LAB合作，有望切入AI ASIC IO DIE的設計，TRAINIUM 4機會大增，故在連續兩代晶片都有望大幅貢獻營收的前提下，將上修目標。

2. 原料貴 IC載板廠醞釀漲價潮（工商時報）

隨著玻纖纖維、銅、金等原物料價格攀升，加上新台幣升值效應逐步反映，IC載板市場再度傳出漲價聲浪，部分低毛利產品逼近虧損邊緣，帶動業界醞釀一波結構性漲價潮。市場觀察，第三季起包括景碩（3189）、欣興（3037）與南電（8046）等載板廠可望依據產品組合差異調整報價策略，BT與ABF載板報價均呈現逐季緩漲3％的態勢，惟漲勢雖起，仍受制於終端需求與客戶接受度。【投研部評析】:由於載板核心層材料T-Glass供給緊張，加上供應商將材料配置在利潤較高的ABF載板，導致BT載板缺料情況最嚴重。載板廠自7月開始，對BT載板進行價格調漲，幅度約10~20%，轉嫁幅度高於材料成本，有助於改善利潤。目前3189景碩及8046南電在BT載板的比重約35%，最為受惠，3037欣興約佔 15%。展望2H25，BT載板漲價確認T-Glass缺貨現況，由於載板廠材料庫存約到3Q25，因此不排除後續缺料情況將蔓延到ABF載板，並帶動漲價。ABF載板比重分別為:南電65%、欣興45%及景碩45%，對載板利潤改善空間將更大。目前首選為欣興，主要係今年開始出貨Nvidia GPU載板，且ASIC逐步放量將可望於年底填滿楊梅廠產能，預估2025、2026年稅後EPS分別為4.4元及9.7元。

3. 可寧衛焚化爐 BOT 案跨步（經濟日報）

可寧衛（8422）高雄市AI智能高效焚化爐BOT案已進入議約階段，法人依據高雄市政府公告的先期報告書內容評估，若此案順利承接，最快今年底舊廠代操維運便能挹注營運，貢獻可寧衛每月營收7億元至8億元，比現階段單月營收將近翻倍增長。【投研部評析】: 可寧衛（8422）高雄市AI智能高效焚化爐BOT案已進入議約階段，高機率取得焚化爐大型標案(3.5年工程期間加20年新廠營運)。可寧衛2025年主要受惠205兵工廠土汙整治專案貢獻(重汙染需固化掩埋因此案件毛利較高)，此高雄205軍工廠營區整治案件(整個標案金額約24億元)於2Q24得標，雖軍方在二期案場因為交付延遲，故將會遞延至3Q25季底交付，不過經公司訪談仍會有70-75%認列於2025年，約可貢獻15-16億元，影響不大。整體而言，研究部預估2025年營收為55.8億元，+8.0%YOY，稅後EPS為 13.67 元，+31.1%YOY。且可寧衛配息狀況佳，過去十年每年都有超過殖利率5%以上，2025 年配發現金股利 9.94 元，換算殖利率約 5.5%，加上 2H25 預期將有拆股題材，有利評價上調，評價為買進。

(轉載:統一投顧)

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國際股市K線圖

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