北城週刊 115年2月3日

金銀虛幣恐慌下殺，台股封關前資金避險

川普提名偏鷹派的沃許接任聯準會主席，引發貴金屬、加密貨幣及美股回檔修正。市場觀望政府關門與通膨數據，美股高檔震盪。台股封關前獲利賣壓出籠，鴻海、廣達等權值股補跌，重電與記憶體走弱；資金轉向低軌衛星、散熱及生技避風港，美時、藥華藥抗跌。建議鎖定具全球競爭力的標的，汰弱留強。

本周觀察重點(1)美國高科技財報(2)非農就業報告(3)地緣政治

重點分析：

1. 過去一週美股創高後修正回跌，市場將焦點放在總統川普提名的新任主席候選人沃許，其先前的偏鷹態度引發市場擔憂，貴金屬以及加密貨幣崩盤式下殺，恐慌情緒擴散至股市，高科技領域雖然受惠於大型權值股強勁的AI變現能力，推動大盤一度登頂，但在周末漲幅普遍回吐，整體而言，市場正重新評估新一輪貨幣與財政政策影響，格陵蘭與伊朗議題、美國政府關門疑慮、高科技財報、通膨數據均使得近期的市場充滿觀望氣氛，美元指數反彈，近月黃金下跌至4678美元，近月紐約原油上漲至62美元，10年期公債殖利率持平至4.24%，VIX恐慌指數持平至17.4，美股，拉回修正。

2. 台股在封關前一周開始出現獲利了結賣壓，盤面快速輪動。記憶體、重電、伺服器代工出現明顯的高檔震盪走勢，緯創、英業達跌勢擴大，鴻海、廣達也出現補跌現象，華城、中興電、大亞也回吐元月部分漲幅。低軌衛星族群則在星鏈計畫加速全球覆蓋與地面接收站規格升級的帶動下，本週表現相對強勢，AI零組件也有族群相對抗跌，金像電、台光電、健策、奇鋐逆勢上漲，國際存儲大廠財報後利多不漲反跌，壓抑南亞科、威剛等記憶體族群表現，生技族群則在台美醫療合作協議及再生醫療法案效益發酵下，美時、藥華藥、禾榮科抗跌走高，在本週大盤震盪中扮演資金避風港，展現出相對大盤強勢的格局。整體而言，本週市場資金開始退潮觀望，鄰近年關，高檔區多方承接力道相對減弱，建議投資人宜在封關前鎖定具技術門檻與全球供應鏈競爭力的標的。

3. 亞洲股市周一全面下跌，南韓重跌超過5%一度觸發熔斷機制，日幣回貶帶未能帶動日股抗跌，AI建設回報不如預期，動搖市場信心。日經225指數下跌961.6點，收52885.3點，南韓綜指下跌40.5點，收4949.6點，上證指數下跌3.6點，收4132.6點。

4. 消息面:周一:法說會:無。周二:法說會:世界、中華電。周三:法說會:聯發科。周四:法說會:無。周五:法說會:精測、揚明光、原相。

	期貨淨額	期貨未平倉		選擇權淨額	選擇權未平倉
自營商	597	211	自營商	-7110	-20484
投信	-167	25400	投信	-50	-255
外資	5075	-27673	外資	-2906	-10327

5.技術面與籌碼面：

(1)台股周K線收紅，連六紅，上漲102.2點，加權指數再創新高，但在33000點前止步，技術面開始出現明顯的修正，短線上直接跌破5、10日均線，周一回測20日均線支撐，周線開始出現回檔訊號，月線則保持偏多趨勢未變，短線超漲後快速拉回修正，從布林線系統看來，日K線回到布林中線，技術訊號中性偏多，上檔壓力32800點，下檔支撐30500點。

(2)上周大盤5日均量增為8613億，台股單日出現歷史天量9596億，逼近兆元，台幣卻在兩日內回貶至31.5以下，創下近兩周低，外資持續賣超台股，接近封關，自營商與本土資金結帳壓力大，賣壓較為沉重，同時承接力道尚待考驗，僅投信小幅買超，目前大盤融資餘額增加為3838億，融券減少為287422張，外資期指未平倉淨空單增至27673口，選擇權未平倉淨多單減至10327口，三大法人週賣超219億(上週賣超881億)，整體而言價跌，量增，資增，劵減，法人賣，籌碼面偏空。

各產業報告評析

1. 東陽首季旺季可期今年營收再拚新高（工商時報）

北美近期進入雪季，東陽(1319)第一季旺季可期，加上客戶庫存低、台美關稅降稅利多以及市占率高，法人看好東陽今年有望重返成長，營收將繼2024年再拚新高。【投研部評析】:研究部對東陽(1319)首季營運持正面看法。主要是考量目前北美正遭遇暴風雪強襲，之後碰撞件維修需求將增加，且AM客人庫存尚未達到合理水位，預期農曆年後可望有偏強的拉貨動能，令東陽首季營收能夠實現季增。此外，匯率友善，AM毛利率持續回升。自2Q25以來，東陽營運已逐季轉好，預期2Q26 將可望見到獲利YOY轉正，並大幅成長。此外，台美關稅議題逐漸明朗，AM客戶成本壓力減輕之後，後期有望出現補庫存的拉貨動能，預期東陽今年年度業績將重返成長趨勢。研究部預估東陽2025年EPS 6.37元( 14%YOY)，2026 年 EPS 7.50 元(+18%YOY)。給予 18 倍本益比，維持買進評等。

2. 信邦2026年營收拚新高（經濟日報）

電子連接線束大廠信邦（3023）走過2025年低潮後，今年營運有望重返成長軌道。在半導體設備及歐洲大廠AI伺服器電源管理線束出貨放量下，信邦今年首季營收有望超過前季，加上無人機、人形機器人及自動化設備等連接線組將陸續導入試產，預計2026年有望挑戰2024年營收歷史高點。【投研部評析】:信邦2025年受美國政策影響，太陽能業務明顯下滑，拖累全年營收衰退 6% YoY，不過隨著綠能業務最壞情況已過，加上無人機、人形機器人與自動化設備等線組產品陸續導入試產，研究部預期信邦五大業務於 2026 年將全面恢復成長，並帶動營收年增率自第二季起由負轉正。除此之外，信邦已切入人形機器人線束業務並取得美系客戶訂單，預估 2025 年出貨約 1,000 組，2026 年提升至約 1 萬組，2027 年可望達 10 萬組，推升人形機器人相關營收占比於 2027 年提升至約 10%。因此，隨著工業與車用業務比重持續攀升，產品組合進一步優化，研究部預估信邦 2026 年毛利率有望較2025年再提升1個百分點，並預估 2025、2026 年 EPS 分別為 12.87元 (-12.4% YoY)與 13.54 元 (+5.2% YoY)。考量公司長期配發率約七成、目前殖利率約 4%，具備一定下檔保護，加上切入半導體設備與人形機器人業務，維持買進評等。

3. 晶碩去年每股賺逾20元擬配息10元

隱形眼鏡大廠晶碩公布2025年財報，營收為新台幣70.39億元，年增3.2%，歸屬母公司淨利16.28億元，年減11%，每股純益20.87元；晶碩表示，2025年獲利減少，是因第2季起受新台幣升值影響，今年匯率衝擊因素可望趨於收斂。【投研部評析】: 晶碩(6491)公布2025年財報，營收70.39億元，+3.2%YoY，稅後淨利16.28億元，+11%YoY，稅後EPS 20.87元，符合研究部預期。2025年獲利減少，主因2Q25起受新台幣升值影響。2025年擬配發現金股利每股10元，配發率約47.9%。依前日收盤價290元計算，殖利率約3.4%。展望2026年，研究部正向看待晶碩營運動：(1)中國市場營收占比下滑至20%以下，對於營收結構影響較小，且中國市場初見微幅回溫，有望維持持平小增表現；(2)主力市場日本營收占比持續提升，主要受惠矽水膠出貨帶動營運加溫，2026 年隨著彩片、散光片等出貨放量，成長可期；(3)歐洲市場功能性鏡片需求亦持續成長。整體而言，矽水膠產品營收今年單月營收占比已來到 10%，將進一步挑戰 15%單月營收占比。研究部預估 2026 年晶碩營收將來到 78.1 億元，+11%YoY，毛利率52.5%，稅後EPS 23.72元，+13.7%YoY，評價方面，在匯率因素干擾趨於平穩下，營運重新加溫，矽水膠產能2026年上下半年將各增加500萬片月產能，大陸南通廠亦增加300萬片產能，顯見市場需求並未放緩，主要市場矽水膠放量可期，研究部以2026年EPS進行評價，並給予歷史本益比 (12-22X)中緣 17X，，維持買進建議。

(轉載:統一投顧)

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國際股市K線圖

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